专题：下半年A股机会大于风险 内生性盈利底最早有望三季度出现
在主动与被动基金的博弈中，一批主动权益基金正悄悄开启业绩“翻盘”。数据显示，截至6月25日，按照基金主代码统计口径，全市场已有超过180只主动权益基金的单位净值创成立以来新高，其中超半数基金成立时长超过1年，成立时间较长的接近14年。
在基金人士看来，多只基金净值创新高一定程度上离不开大盘上涨的带动。6月26日，上证指数盘中创2025年以来新高之后收跌，但此前已连续三个交易日上涨。而市场上涨的背后是诸多利好因素积累，叠加外部事件催化共同推动。展望后市，创新药、科技、红利等方向颇受关注，哑铃配置策略再度走红。
● 本报记者 张韵
主动权益基金悄悄发力
从单位净值跌至接近“腰斩”，到快速修复并创历史新高；从横盘震荡，到突然蓄力上涨创净值新高……今年以来，许多主动权益基金正上演着业绩的“逆袭”，从备受荣宠的被动产品重重压力之中突围，走进投资者视野。
数据显示，截至6月25日，有超过180只主动权益基金（今年一季度末股票仓位超过60%，新成立基金则以合同规定股票投资比例大于60%为统计口径）单位净值创历史新高。其中，有10只产品自成立以来的净值实现翻倍式上涨。
涨幅最高的为金元顺安元启，该基金成立于2017年11月，自成立以来的涨幅超过450%。据了解，该基金是一只主要投资于小盘股的产品，一直由基金经理缪玮彬管理。截至今年一季度末，基金规模超过10亿元。相关公告显示，该基金自2022年8月22日至今始终处于暂停申购状态。
广发多因子、大成景恒紧随其后，前者自2016年12月成立以来的涨幅超过340%，后者自2012年6月成立以来的涨幅接近300%。从这两只基金的投资来看，主要是偏量化投资。
前者目前由基金经理唐晓斌、杨冬共同管理，股票投资策略主要是通过基本面因子、管理因子、价格因子等三个因子精选个股；后者目前由基金经理苏秉毅管理，他曾在接受中国证券报记者采访时表示，其最初是纯粹的量化投资体系，近年来逐渐将量化投资与主动投研相结合，实现取长补短。
此外，金信智能中国2025、光大欣鑫、诺安多策略、国金量化多因子、财通新视野、中信建投北交所精选两年定开、中欧红利优享等多只产品自成立以来涨幅均超过120%。除中信建投北交所精选两年定开外，其余产品均成立超过5年。
业绩普遍回暖
整体来看，截至6月25日，今年以来，主动权益基金业绩表现相对可观。约八成主动权益基金实现上涨，涨幅超过10%的基金约1100只。涨幅居前的多为主投港股、医药、北交所、新消费、科技等方向的产品，投向医药的基金身影尤多。在今年以来涨幅超过50%的主动权益基金中，主投医药的基金占比超过七成。
今年以来，全市场涨幅最高的基金单位净值逼近翻倍，为汇添富香港优势精选，上涨超过90%。今年一季度末，该基金前十大重仓股全部为港股医药板块标的，分别为荣昌生物、科伦博泰生物、信达生物、和黄医药、康诺亚、翰森制药、康方生物、诺诚健华、来凯医药、百济神州。
长城医药产业精选涨幅紧随其后。数据显示，截至6月25日，该基金今年以来涨幅达78.59%。该基金由新锐基金经理梁福睿管理，截至今年一季度末，前十大重仓股分别为泽璟制药、信达生物、益方生物、康弘药业、热景生物、一品红、康方生物、诺诚健华、科伦博泰生物、再鼎医药。
据介绍，自去年管理长城医药产业精选基金以来，梁福睿重点关注创新药板块。他日前发声称，当前创新药板块正迎来政策支持、业绩兑现与估值修复的共振机遇，行情或具备较强持续性，可关注高增长与大单品逻辑标的。
三大配置方向共识较高
值得注意的是，谈及今年的市场行情演绎，创新药、科技、红利等成为机构认可度较高的三大方向。一端进攻、一端防守的“哑铃型”配置策略受到较多青睐。
广发基金基金经理刘杰认为，近期创新药板块基本面与情绪面形成共振，建议关注具备国际化潜力及商业化兑现能力的优质标的。中长期看，随着AI研发应用深化及前期投入进入收获期，2025年至2026年，港股创新药企业或将逐步进入收获期。
诺安基金认为，海外一些主流大厂的AI应用token（词元，AI处理文本的最小单位）使用量在快速增长，用户活跃度也保持高增长。究其原因，一方面，模型在长文本处理和记忆能力方面的提升给用户带来更好的体验；另一方面，海外一些科技大厂开始从模型竞争步入到抢夺用户阶段。在投资配置方面，AI算力供应链值得重点关注，应用环节建议关注ai眼镜、AI玩具等。
南方基金认为，在利率下行环境下，拥有稳定高股息率、盈利稳定的红利资产吸引力将不断提升。尤其是对于以银行理财、保险资金为代表的长期投资者，其对稳健投资回报有着更强烈的需求，在利率下行阶段，这类机构有望持续加大对优质红利资产的配置力度。从拥挤度和估值两方面来看，红利资产的投资性价比仍然存在。
博时基金认为，在美元持续走弱的背景下，资金有望流入新兴市场避险，对A股形成利好。结构上，具备产业趋势逻辑的科技成长方向当前拥挤度和相对收益均处于历史低位，叠加季节效应推动，或有望占优。近期权益市场主题轮动较快，可关注“科技+红利”的哑铃配置策略。
景顺长城基金投研团队表示，对A股后市保持乐观，但仍需关注市场可能存在的不确定性。配置上，建议以确定性为主线。一方面，能够获得稳健分红回报的红利资产仍是重要主线，尤其是在资金面受益的红利低波板块；另一方面，建议积极关注产业和政策催化较多的科技方向，以及高赔率的内需方向。
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